Vente Put 4800 (03/08) / couvert par FCE (essai de suivi)

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phildij
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Vente Put 4800 (03/08) / couvert par FCE (essai de suivi)

Message par phildij » 19/02/2008 17:06

Essai de suivi d'une stratégie visant à empocher la valeur temps d'un put vendu "at the money" et couvert dynamiquement par un FCE :


Début d'échéance mensuelle retenue : 18/02/2008 (en fait, on aurait pu retenir le 15/02, après 16h30, mais bon, par souci de simplicité, et comme pour la période "mars" il y a déjà 5 semaines au lieu de 4 bien souvent...

Fin d'échéance mensuelle (échéance de mars) : 20/03/2008 (exceptionnellement un jeudi au lieu d'un vendredi (raison : ?))

Nombre de jours tradables : 24 jours

Vente du put PXA le plus proche du niveau d'ouverture du CAC le lundi 18/02/2008, à 9h (CAC à 4810) : PXA Put 4800, éch mars08, vendu à 139.9, soit 1399 €

Frais de vente : on va dire 2 € (pour les meilleurs courtiers, car chez Bourso, c'est dans ce cas 13.78 €)

Rentrée de cash, donc : +1397 € (1399-2)

--> maintenant, tout l'objectif est de couvrir cette vente de put dès qu'on passe sous les 4800, pour conserver le gain de la valeur temps, et d'ôter cette couverture quand on repasse au-dessus, comme décrit dans la file précédente (http://www.bnains.org/forums/viewtopic. ... c&start=15)
phildij a écrit :3/ Une fois un niveau défini, par exemple "etre toujours short en FCE sous 4800 (en continuant avec l'exemple du FCE pour plus de clarté) et flat au-dessus de ce même niveau, il peut arriver des journées ou rien ne se passe --> c'est la meilleure des solutions. Mais il peut surtout arriver des cas où il y a un nombre incessant d'entrées-sorties : cela coûte cher (frais, slippage,...) --> cela nécessite d'évaluer alors en fin de journée la perte. On peut alors définir pour la journée suivante une nouvelle limite, dans notre exemple, relevée.

Concrètement, si je définie, par exemple sur WHSFutustation, une stratégie du type :
"Vente stop" 1 FCE sous 4800 ; objectif rachat 1 FCE 3000, 2500, 1000, ou n'importe quoi d'autre exprès inattaignable dans la journée ; rachat stop à 4810"

3 cas :
a) On ne passe pas sous 4800, tant mieux, ma vente de put 4800 se porte bien, j'ai encore gagné une journée en valeur temps !

b) On chute brutalement sous 4800, sans retour au dessus de 4810, pas mal non plus car j'ai couvert le risque sur le put 4800 vendu par ce FCE vendu --> on gagne encore une journée sur le put vendu.

c) On oscille autour de 4800 : là, je perds pas mal. Je peux par exemple faire 5 trades, à chaque fois stoppés à 4810 !!! Je perds alors 5*100€ (4810-4800)=500€ plus les frais et quelques slippages. On va dire, pour faire simple, que je perds alors 600€, ou 60 points (aïe !). Il va falloir les récupérer !!!

Normalement, après une telle journée (en faisant abstraction ici de la période 20h - 22h), je suis couvert en FCE si on est sous 4800, ou flat si on est au-dessus de 4800.

Tout l'art du trader va alors être de réussir à redéfinir pour la nouvelle journée un nouveau niveau d'entrée-sortie à 4860 !!! (4800+60 points perdus hier)). C'est là que tout est compliqué !!!!

Au total, en jouant sur une échéance à un mois, cela fait entre 20 à 25 journée à surveiller... Pas simple

4/ Pour éviter d'osciller autour d'un point, comme les 4800 dans l'exemple précédent, le mieux, est peut-être de trouver un niveau qui justement, ne prêtera pas lieu à "oscillations". 4800 était ici trop "évident" ! Il faut donc à chaque fois trouver un niveau qui ne sera franchi qu'une seule fois, sans retour. Par conséquent, les meilleurs niveaux sont justement ceux qui ne correspondent pas à des supports ou à des résitances ; ce sont qui ne correspondent à "rien" et n'arrêteront pas un mouvement. En gros, il faut chaque jour, en travail préparatoire, repérer les niveaux importants, et placer la limite de l'entreur-sorteur de position FCE entre ces "points".

Voilà, quelques réflexions en vrac... Qu'en pensez-vous ?

:)
Modifié en dernier par phildij le 20/02/2008 11:35, modifié 2 fois.

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 17:18

Journée du lundi 18/02/2008 :

Rappel : Gains sur le PXA Put 4800 (mars) : +1997 €

A aucun moment de la journée le FCE n'est passé sous les 4800 --> pas d'opération de couverture ! (ouf)

Pour le lendemain, mardi 19/02/2008, trois solutions :
- la "conservatrice" : on reporte cette ligne de l'"entreur-sorteur"* à 4800
- la "plus dynamique" : on remonte déjà un peu la ligne, disons de 0.5 %, soit de 24 points, à 4824, en prévision des futurs coûts de protections par trading de fce.
- la nouvelle ligne est identifiée à l'endroit où il n'y a pas de résistance ou de support, afin de ne pas donner lieu à oscillations*. Solution abandonnée dans le cadre d'un premier essai de suivi.

* Voir la file : http://www.bnains.org/forums/viewtopic. ... c&start=15
Modifié en dernier par phildij le 19/02/2008 17:39, modifié 3 fois.

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 17:22

Journée du mardi 19/02/2008 :

Rappel : Gains sur le PXA Put 4800 (mars) : +1997 €

- Solution "conservatrice" : ligne à 4800 -->
Pertes sur le FCE de couverture (frais : 2.5 par transaction) : pas de passage sous 4800
--> pour mercredi 20/02/2008 : maintien de la ligne à 4800

- Solution "dynamique" (0.5%) : ligne à 4824 -->
Pertes sur le FCE de couverture (frais : 2.5 par transaction) :
1/ un seul passage sous la ligne (4824) : 10h15 : vad FCE à 4824, stoppé à 4834 (+10) à 10h38 --> -100-2.5-2.5= -105€
--> pour mercredi, la ligne monte à 4824+10.5(la perte) soit 4834.5
Modifié en dernier par phildij le 19/02/2008 22:22, modifié 1 fois.

gigi
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Stratégie vente sèche de PXA/4800

Message par gigi » 19/02/2008 20:11

Rappel : Gains sur le PXA Put 4800 (mars) : +1997 €
Oui... enfin disons que la somme a été encaissée, ce n'est pas encore un gain !! Ce sera effectivement un gain, si le 20 mars à 16h00, le CAC40 est au dessus de 4800, et seulement à ces conditions.

Les couvertures/découvertures permanentes avec le FCE sont néfastes. Cela ne sert à rien dans la situation actuelle, où le marché bouge bien trop vite, dans un sens, comme dans l'autre. Cela risque au final d'amoindrir le rendement pour rien ! Si vous voulez vraiment vous couvrir, alors couvrez uniquement à la baisse , si le CAC40 franchit 4600: ainsi, au final, vous ne gagnerez rien, mais vous ne perdrez rien non plus... si le CAC finit bien sous 4800 !!

gigi
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Vendredi Saint.

Message par gigi » 19/02/2008 20:13

phildij a écrit :Fin d'échéance mensuelle (échéance de mars) : 20/03/2008 (exceptionnellement un jeudi au lieu d'un vendredi (raison : ?))
Car le 21 mars est le vendredi Saint. Et ce jour là, tout comme le lundi qui suit, est férié en Bourse. ça fait un long week-end en vue, le seul de l'année !!

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 22:07

Ce sera effectivement un gain, si le 20 mars à 16h00, le CAC40 est au dessus de 4800, et seulement à ces conditions
Non, pas forcément ; si on est à 4600, ou même à 4000, et qu'on a couvert avec un FCE en short depuis 4800, le PXA fera perdre 2000 € ou 8000€, après un gain de 1397 €, soit des pertes de -603 € ou -6603€ alors que le FCE donnera +2000 € ou +8000 €. Au final, en couvrant, on a bien 1397 € quoiqu'il arrive (-603+2000=1397 ou -6603+8000=1397) !!!

Sinon, je répète que je n'affirme rien et ne fais qu'un essai, pour voir, humblement...

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 22:25

Journée du mercredi 20/02/2008 :

Rappel : Gains sur le PXA Put 4800 (mars) : +1997 €

- Solution "conservatrice" : ligne à 4800 -->

--> pour jeudi 21/02/2008 : maintien de la ligne à ...

- Solution "dynamique" : ligne à 4834,5 -->

--> pour jeudi 21/02/2008 : maintien de la ligne à ...

(N.B. : Ce post sera édité et mis à jour jeudi soir)

gigi
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Chute couvert...

Message par gigi » 19/02/2008 22:27

Ah oui ! En couvrant, effectivement, la position sera gagnante...
Si le CAC arrive assez vite vers 4000 (votre hypothèse), autant racheter de suite le FCE, et le PXA, car la valeur temps sera alors proche de 0, et vous aurez atteint votre objectif bien à l'avance.

Ceci étant, un tel niveau pour le CAC est peu probable, mais sait-on jamais !!

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 22:33

Le but, est d'essayer de voir ce qu'on peut extraire et essayer de ne pas trop rendre en valeur temps sur un pxa vendu chaque mois.

Sur 1000 à 1200 € empochés en début d'échéance, juste "at the money" (souvent 20% du montant de l'indice ou 2% de la valeur de contrat, 1000 € pour 5000 points, en "gros", à l'heure actuelle), combien seront reperdus par un suivi dynamique de la couverture sur 20 à 25 séances ???

Perso, je ne sais pas la réponse ! C'est pour ça que je tente ce suivi, pour voir...

Un premier bilan le 20/03.

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 22:38

Déjà, un premier problème en perpective, comme évoqué dans un post précédent : les US ont bien baissé après 20h, quand aucune intervention n'était possible sur le FCE.

L'exemple, comme je le disais, aurait été plus pertinent sur l'eurostoxx ou le Dax (clôture à 22h), mais je ne dispose pas des cotations !

gigi
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DAX ou CAC ?

Message par gigi » 19/02/2008 22:46

Même en supposant que le produit cote jusque 22h (ce qui était le cas du FCE dans le passé, mais abandonné pour cause de volumes traités insuffisant.s..), on ne peut pas empêcher un gap entre 22h et 8h le lendemain. Le mieux serait de voir le DAX si tu es persuadé du contraire.

c_alex
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Message par c_alex » 19/02/2008 22:47

J'ai fait une simulation de la stratégie conservatrice avec une volatilité à 30% jusqu'à échéance. On pourra comparer tes résultats à la simulation :
Cout moyen :--- la volatilité était mal configuré.
Ecart-type du cout :--- les résultats plus bas
Modifié en dernier par c_alex le 20/02/2008 00:09, modifié 1 fois.

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 22:55

Apparrament, la solution "conservatrice" est plus claire (ligne à 4800) que l'autre, "dynamique", compliquée et plus sujette à modulation personnelle (relèvement de la ligne).

Pour faciliter le suivi et le test, je ne vais donc conserver que la solution première, ligne à 4800. Mais attention, si il y a des pertes dues aux oscillations autour de la ligne elle sera relevée du même montant perdu !

phildij
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Message par phildij » 19/02/2008 22:58

Journée du mercredi 20/02/2008 :

Rappel : Gains sur le PXA Put 4800 (mars) : +1997 €

- Solution "conservatrice" : ligne à 4800 -->
mardi soir : position flat sur le FCE


--> pour jeudi 21/02/2008 : maintien de la ligne à ...

(à compléter)

c_alex
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Message par c_alex » 19/02/2008 23:40

J'avais fait une erreur qui sous-estimait la volatilité dans ma précédente simulation. Voici les nouveaux résultats en simulant avec une volatilité de 30% :
Cout moyen : 1533
Ecart-type du coût : 1275

La même simulation si CAC était coté 24/24 sauf le WE (ça ne change pas grand chose):
Esperance : 1613
Ecart-type : 1307

La stratégie semblant très sensible à la volatilité; un petit mot sur le choix de la volatilité à 30% :
Mon modèle de volatilité (EWMA(94)) estime une volatilité pour demain à 38% annuel. J'ai donc pris l'hypothèse que la volatilité baissera doucement pour retrouver son niveau historique jusqu'à échéance. 30% m'a donc semblé adéquate pour la période.

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