50 petites expériences en psychologie de l'épargnant et de l'investisseur

Caractéristiques

Auteur : Mickaël MANGOT
Publication : 2007
Editeur : Dunod
ISBN : 978-2-10-049949-6
Nombre de pages : 204
Prix : 18,53 Euros

Quatrième de couverture

• Pourquoi votre collègue est-il votre premier conseiller en matière d'épargne-retraite ?
• Pourquoi les hommes préfèrent-ils les actions et les femmes les obligations ?
• Pourquoi faut-il demander un prix exorbitant quand on vend sa maison ?
• Pourquoi trouvez-vous toujours que les gérants de SICAV sont nuls ?
• Pourquoi gagnez-vous moins en Bourse depuis que vous passez vos ordres sur Internet ?

Aujourd'hui plus que jamais, il est nécessaire de savoir comment bien épargner et investir. Notre niveau de vie futur en dépend. Or, les questions financières sont tout sauf intuitives. Nos raisonnements et nos émotions nous conduisent souvent à faire de mauvais choix.

Dans ce livre sont présentées plus de 50 expériences scientifiques sur les comportements des épargnants. Ces expériences permettent de comprendre les ressorts cachés de nos décisions financières et les causes de nos principales erreurs. Elles fournissent de précieuses indications pour qui souhaite gérer son argent plus efficacement.

Mickaël MANGOT

Diplômé de l'ESSEC, il est membre du laboratoire de recherche TEAM à l'université Paris 1 et du programme doctoral de l'ESSEC. Ses travaux portent sur les comportements d'épargne et d'investissement. Il est notamment l'auteur de Psychologie de l'investisseur et des marchés financiers qui a obtenu le prix Turgot en 2006.

Avant-propos

Aujourd'hui, plus que jamais, il est nécessaire de savoir comment bien épargner. Les bouleversements économiques et sociaux plaident pour une plus grande implication des individus dans leurs décisions financières. Les inégalités des revenus du travail ne cessent de se creuser, incitant les salariés à se tourner vers d'autres sources de revenus. Les rémunérations elles-mêmes évoluent avec l'essor des stock-options ou des plans d'épargne entreprise. Le boom de l'immobilier a encore aggravé les inégalités de richesse et créé un fossé entre ceux qui avaient placé dans la pierre et ceux qui avaient fait un autre choix. Le système de retraite glisse, lui, inéluctablement vers un régime par capitalisation si bien que les actifs vont être de plus en plus en charge de la préparation de leur propre retraite. De son côté, la finance offre une gamme toujours plus large de produits à l'épargnant individuel, augmentant sa chance de trouver des placements conformes à ses besoins mais rendant aussi le choix de moins en moins simple.

Or, bien épargner est déjà tout sauf une chose intuitive. Il faut pouvoir être capable de déterminer combien on épargne chaque mois et dans quels produits on place cette épargne. Ce sont ces décisions fondamentales qui déterminent à long terme la richesse d'un individu, d'un ménage ou d'une famille. Les réflexes instinctifs ou nourris par l'expérience personnelle ou celles des proches ne constituent pas toujours des règles d'or pour naviguer dans le marigot des décisions financières. Les raisonnements, qui paraissent relever du bon sens, peuvent en effet relever de syllogismes. Les émotions peuvent conduire à des décisions incohérentes ou, au contraire, empêcher des choix judicieux. Enfin, le mimétisme et la comparaison sociale incitent à reproduire des schémas dont on ne sait rien de leur efficacité.

Mais tout n'est pas nécessairement perdu. La confrontation des points de vue antagonistes de l'économie et de la psychologie a donné naissance à un nouveau courant de recherche, l'économie comportementale, qui décrypte comment les gens prennent leurs décisions économiques dans la réalité. Très dynamique, la nouvelle discipline a obtenu sa consécration en 2002 avec l'obtention par l'un de ses fondateurs - Daniel Kahneman -, du prix Nobel d'économie. L'économie comportementale et sa petite soeur née il y a une quinzaine d'années - la finance comportementale - n'en finissent plus de mettre à jour les différences entre les comportements économiques et financiers des individus et ce qu'ils devraient faire s'ils étaient pleinement rationnels.

Précisément, l'histoire débute à la fin des années 1960, alors que Daniel Kahneman et Amos Tversky, psychologues à l'université Hébraïque de Jérusalem, réfléchissaient, à la demande d'instructeurs de l'armée de l'air Israélienne, sur la meilleure façon de motiver les jeunes pilotes à l'entraînement. A l'époque, les instructeurs éructaient contre la sagesse populaire qui prétend que l'encouragement donne de meilleurs résultats que la punition. Ils avaient en effet remarqué que les pilotes qui se faisaient réprimander après un mauvais vol s'amélioraient la fois suivante, alors que les élèves qui recevaient des félicitations après un vol réussi tendaient à être moins performants le vol d'après. Pour eux, le lien était évident et la conclusion avec. En fait, ils ignoraient (ou oubliaient d'appliquer) le concept statistique élémentaire de régression vers la moyenne. Quand quelqu'un réalise une performance très en dessous de son niveau, la probabilité qu'il s'améliore au prochain coup est très importante. Et inversement celui qui a réussi exceptionnellement bien a de grandes chances de moins bien réussir la fois suivante. Cela ne veut pas dire que la conclusion des instructeurs soit nécessairement fausse ; il faudrait faire des tests pour s'en assurer. Ce qui est sûr c'est que le raisonnement qui les a conduit à cette conclusion est fallacieux : les faits observés peuvent très bien s'expliquer sans faire intervenir les méthodes de motivation. C'est à partir de ce moment que les deux chercheurs n'ont plus cessé de s'intéresser aux "heuristiques" de jugement, c'est-à-dire aux règles non écrites qui permettent aux individus de se faire un avis rapidement et de prendre une décision. Ils l'ont fait en Israël puis aux Etats-Unis où leurs recherches ont enfin trouvé l'écho qu'elles méritent, Kahneman enseignant à Princeton et Tversky à Stanford, jusqu'à sa mort en 1996.

Depuis ses débuts, la recherche en économie comportementale fonctionne largement à partir d'expériences menées en laboratoire, le plus souvent sur des étudiants. Cette méthode permet à l'expérimentateur de choisir l'environnement dans lequel sont prises les décisions des sujets et de contrôler tous les paramètres pouvant entrer en jeu et fausser les conclusions. D'autres travaux sont au contraire effectués sur données réelles (comme des relevés de compte) concernant des centaines voire des milliers d'individus. Cette pratique a le mérite de faire analyser des décisions réelles in situ provenant d'échantillons beaucoup plus larges que dans les expériences. En revanche, elle ne permet pas de contrôler l'environnement, de sorte que leurs conclusions peuvent être plus facilement biaisées. Enfin un dernier type d'études utilise une méthodologie intermédiaire en recourant à des questionnaires confectionnés sur mesure pour analyser les liens entre les décisions prises par les individus et leurs caractéristiques personnelles. Le nombre de répondants y est supérieur au nombre de sujets dans les expériences mais la crédibilité des données (les réponses autoreportées) est moindre que celle des données réelles, par exemple si les répondants se trompent ou sont de mauvaise foi.

Quoi qu'il en soit, le volume impressionnant des travaux sur les comportements d'épargne permet d'ébaucher un portrait de l'épargnant et de ses travers les plus systématiques. Dans ce livre sont présentées 50 expériences (et un peu plus) sur différents déterminants des décisions d'épargne. Les questions les plus importantes sont traitées : la part du revenu allouée à l'épargne, la préparation de la retraite, le choix entre les différents placements, la sélection des SICAV, l'attrait pour l'immobilier, la réticence à investir dans les actions... Des effets plus anecdotiques sont également mentionnés comme le blues du lundi qui reprend le caractère grognon et frileux de l'investisseur qui entame sa semaine. Ces cinquante et quelques expériences permettent au final de mieux comprendre les ressorts cachés de nos décisions financières. Elles fournissent autant d'indications pour épargner mieux en se connaissant davantage.

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